據農業農村部數據，9月第3周全國生豬(zhu)均價降(jiang)至(zhi)19.6元(yuan)/公斤，比前一周下(xia)跌2.2%。實(shi)際上，8月第3周全國生豬(zhu)均價漲至(zhi)年內高點后就開始下(xia)跌，已連跌5周，跌幅超6%，但(dan)仍(reng)明顯高于去年同(tong)期。

　　在業內看來，豬價下(xia)(xia)(xia)跌(die)是供需兩端共同(tong)作用的結果。一(yi)方面(mian)，養殖端積(ji)極出(chu)欄(lan)當期應(ying)出(chu)欄(lan)生豬和前(qian)期壓欄(lan)生豬，豬價下(xia)(xia)(xia)跌(die)又加速中(zhong)小場戶(hu)出(chu)欄(lan)節奏，市場供應(ying)增加；而(er)需求端整體支撐比較有限，豬價上漲使(shi)得部分消(xiao)費者轉向價格偏(pian)低的牛羊肉(rou)等蛋白類產品，再加上屠宰場出(chu)手(shou)凍豬肉(rou)等因素，市場整體供大于求，豬價持(chi)續下(xia)(xia)(xia)跌(die)。

　　不過，海(hai)通(tong)證券近日研(yan)報表示(shi)，豬(zhu)價或將(jiang)逐步企(qi)穩(wen)上(shang)(shang)漲，當(dang)前豬(zhu)價高點(dian)仍然(ran)值得期待，建議重點(dian)關注生豬(zhu)養殖板塊(kuai)。我(wo)們認為，當(dang)前生豬(zhu)基準供(gong)給仍然(ran)不足，短期二(er)育(yu)的(de)集中出(chu)欄(lan)導致(zhi)了8月(yue)中旬以來的(de)豬(zhu)價下跌，但(dan)從肥標(biao)價差、季節性等因(yin)素考慮，二(er)育(yu)的(de)集中出(chu)欄(lan)或也已經接近尾聲，豬(zhu)價或將(jiang)逐步企(qi)穩(wen)上(shang)(shang)漲。

　　廣發(fa)期(qi)貨(huo)也認為，近期(qi)供(gong)(gong)需(xu)雙增，企業供(gong)(gong)應量大，市場(chang)存拋售情緒，繼(ji)續下壓(ya)價(jia)(jia)格(ge)。需(xu)求承(cheng)接有限，預計價(jia)(jia)格(ge)繼(ji)續向下調(diao)整(zheng)。但目前二次育肥(fei)(fei)存欄并不高(gao)，伴隨本輪(lun)供(gong)(gong)應壓(ya)力(li)去化，疊加(jia)二次育肥(fei)(fei)或(huo)在后(hou)期(qi)再度入(ru)場(chang)賭年底旺(wang)季行情，或(huo)將再帶來豬(zhu)價(jia)(jia)另一波上漲，整(zheng)體看法維持先抑后(hou)揚(yang)觀(guan)點。

　　近期(qi)豬價為何下降？

　　8月能繁母豬(zhu)(zhu)存欄量(liang)微(wei)降，反映出(chu)行業擴產積極(ji)性偏弱，這或(huo)對未來(lai)(lai)一段時間生(sheng)豬(zhu)(zhu)供應(ying)增長(chang)速度帶來(lai)(lai)一定影響，但(dan)目前看生(sheng)豬(zhu)(zhu)供應(ying)仍較充裕。市(shi)場(chang)認為四季(ji)度生(sheng)豬(zhu)(zhu)市(shi)場(chang)或(huo)呈現(xian)供需雙增局(ju)面，豬(zhu)(zhu)價易(yi)跌(die)難漲，或(huo)出(chu)現(xian)先漲后跌(die)情(qing)況(kuang)。豬(zhu)(zhu)價5周回(hui)調6.3%

　　根(gen)據(ju)(ju)農(nong)(nong)業農(nong)(nong)村部數據(ju)(ju)顯(xian)示，2024年7月末全國能繁母豬存欄量4041萬頭，同比(bi)下降5.4%，環比(bi)上漲0.1%。相當于正常保(bao)有(you)量的103.6%，處于綠色區域。下半年產能去化效果逐步(bu)顯(xian)現(xian)，對豬價下方形成較穩固的支撐。

　　“市(shi)場供應增加，消費需(xu)求(qiu)不佳，市(shi)場供大于求(qiu)”，在分(fen)析(xi)豬(zhu)價下跌原因時，上(shang)海鋼聯農產品(pin)事業部生豬(zhu)分(fen)析(xi)師王藝(yi)霖表示。

　　華融融達期(qi)貨生豬(zhu)(zhu)研究員史香迎表示，8月(yue)中旬(xun)豬(zhu)(zhu)價已漲至年內高位，養殖端有逢高價“止(zhi)盈(ying)”的心理，開始積極出欄(lan)前期(qi)壓欄(lan)豬(zhu)(zhu)和當(dang)期(qi)應出欄(lan)生豬(zhu)(zhu)。

　　Mysteel監測的(de)重點省(sheng)份(fen)養殖企業(ye)生豬(zhu)計劃出欄量(liang)情況(kuang)顯示，9月生豬(zhu)計劃出欄量(liang)環(huan)比增長9.26%。供應量(liang)的(de)明顯增加，令豬(zhu)價(jia)承壓下跌。

　　卓(zhuo)創資訊生豬(zhu)市場(chang)分析師(shi)鄒(zou)瑩吉表(biao)示，8月(yue)豬(zhu)價漲至(zhi)年(nian)內(nei)最高點，主要也是由于養殖端(duan)(duan)壓(ya)欄(lan)(lan)惜售，市場(chang)上整體豬(zhu)源(yuan)(yuan)比(bi)(bi)較有限。8月(yue)下旬養殖端(duan)(duan)為(wei)了完成出(chu)欄(lan)(lan)計(ji)劃，出(chu)欄(lan)(lan)節(jie)(jie)奏有所加快。進入9月(yue)，養殖端(duan)(duan)壓(ya)欄(lan)(lan)心態有所減弱，整體供應比(bi)(bi)較充裕。再加上前(qian)期二次育(yu)(yu)肥(fei)(fei)的生豬(zhu)出(chu)欄(lan)(lan)，很多(duo)中小規(gui)模場(chang)和散戶都(dou)在(zai)中秋節(jie)(jie)、國慶節(jie)(jie)前(qian)出(chu)欄(lan)(lan)二次育(yu)(yu)肥(fei)(fei)的生豬(zhu)，所以到目前(qian)為(wei)止，豬(zhu)源(yuan)(yuan)都(dou)比(bi)(bi)較充裕。

　　從需求(qiu)端來看，史(shi)香迎表示，一(yi)(yi)般(ban)來說，豬(zhu)價與需求(qiu)之間具(ju)有負相(xiang)關關系，經過8月(yue)上旬豬(zhu)價的快(kuai)速(su)上漲(zhang)，需求(qiu)端的負反饋作用開(kai)始(shi)顯(xian)現，令豬(zhu)價進一(yi)(yi)步(bu)(bu)承壓。尤其(qi)(qi)是今年牛羊肉(rou)等(deng)蛋白類產品(pin)價格處于(yu)正常或偏低水平，豬(zhu)肉(rou)漲(zhang)價后會(hui)進一(yi)(yi)步(bu)(bu)促進消(xiao)費(fei)端減少(shao)豬(zhu)肉(rou)消(xiao)費(fei)，轉而消(xiao)費(fei)其(qi)(qi)他(ta)蛋白類產品(pin)。

　　此外，王藝霖(lin)談(tan)到，近期屠宰開工少，商戶(hu)購銷(xiao)意愿不強(qiang)，加上屠宰場想趁機會出手凍豬肉，使得(de)收豬量減少，進(jin)一步加劇豬價下(xia)跌。

　　“目(mu)前(qian)生(sheng)豬養殖戶和中小(xiao)型規模場占比仍(reng)然較高，市場不夠(gou)理性，存在‘越(yue)跌越(yue)出、越(yue)出越(yue)跌’的(de)負(fu)反饋循(xun)環，進一步加(jia)劇豬價的(de)下(xia)跌。”史香(xiang)迎說(shuo)。

　　四季度豬價(jia)或先漲(zhang)后降

　　據農業農村部(bu)監測，8月全國能繁母豬存欄量(liang)為(wei)4036萬(wan)頭(tou)，環比(bi)下(xia)降0.1%、同(tong)比(bi)下(xia)降4.8%，相當于3900萬(wan)頭(tou)正常(chang)保(bao)有量(liang)的103.5%。

　　史香迎認為，8月能繁母豬存(cun)欄量略微(wei)下降，一定程度上(shang)說明市場擴產積(ji)極(ji)(ji)性不(bu)高(gao)。近期也有(you)不(bu)少機(ji)構研報分析稱，行業(ye)擴產能積(ji)極(ji)(ji)性不(bu)高(gao)甚至偏弱。

　　“目前確實存(cun)在(zai)行業(ye)擴產能積(ji)極(ji)性(xing)(xing)一(yi)般(ban)的(de)(de)情(qing)況(kuang)。”鄒瑩(ying)吉表示，一(yi)般(ban)情(qing)況(kuang)下集團(tuan)場(chang)(chang)產能補(bu)充計劃相對(dui)平(ping)穩(wen)，而最近(jin)一(yi)年養殖散(san)戶和中(zhong)小型規模場(chang)(chang)補(bu)充產能的(de)(de)心(xin)態比較謹(jin)慎(shen)，更多選擇補(bu)充懷孕母(mu)豬(zhu)，或二次育(yu)肥的(de)(de)豬(zhu)源，近(jin)期(qi)母(mu)豬(zhu)的(de)(de)增(zeng)減相對(dui)穩(wen)定(ding)，養殖端(duan)整體補(bu)欄積(ji)極(ji)性(xing)(xing)有(you)所(suo)減弱。

　　王(wang)藝霖認(ren)為(wei)，近(jin)期仔(zi)豬(zhu)價格(ge)快速下跌(die)也反映(ying)出行業(ye)內補欄積(ji)(ji)極性不高。Mysteel最新數據顯示(shi)，7公(gong)斤仔(zi)豬(zhu)均價周(zhou)環(huan)比下跌(die)14.89%，這顯示(shi)市場對(dui)仔(zi)豬(zhu)的需求(qiu)較為(wei)疲(pi)弱，進(jin)而影響了養殖戶(hu)擴大產能的積(ji)(ji)極性。整(zheng)體來看，王(wang)藝霖表示(shi)，近(jin)期市場供需關(guan)系(xi)調整(zheng)，養殖成本和利潤有所下降，非(fei)洲豬(zhu)瘟等疫病擔憂等都是影響擴產能積(ji)(ji)極性的重要因素。

　　史香迎表示(shi)，行業資產(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)較高，也限制企業擴產(chan)幅度(du)。據生(sheng)豬行業上市公司公開(kai)數據整理(li)計算，截(jie)止(zhi)到今年(nian)(nian)二季度(du)末，上市公司資產(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)仍在(zai)60%以上，在(zai)較高的(de)資產(chan)負(fu)債(zhai)率(lv)下，企業部分盈利會(hui)用(yong)于降低負(fu)債(zhai)率(lv)，而非一味擴產(chan)。此外，市場后市預期(qi)(qi)不佳，也難大(da)量擴產(chan)。從(cong)期(qi)(qi)貨(huo)盤面來看，明年(nian)(nian)期(qi)(qi)貨(huo)合約(yue)的(de)價(jia)格多(duo)在(zai)14500-15500元/噸附(fu)近，說(shuo)明市場普遍對明年(nian)(nian)的(de)豬價(jia)預期(qi)(qi)不高。

　　“產(chan)能擴(kuo)充積(ji)極性(xing)一般可能導致未來(lai)一段時(shi)間內生(sheng)豬供(gong)應(ying)(ying)量增長放緩(huan)，進而對市場(chang)價(jia)格(ge)產(chan)生(sheng)影響(xiang)。”王藝霖談到。但在鄒瑩(ying)吉看(kan)來(lai)，如果整體(ti)產(chan)能相對穩(wen)定，對后(hou)市供(gong)應(ying)(ying)的整體(ti)影響(xiang)應(ying)(ying)該(gai)不大，同時(shi)，隨著(zhu)養殖技術(shu)提升，生(sheng)豬市場(chang)后(hou)市供(gong)應(ying)(ying)或穩(wen)定微(wei)增，整體(ti)供(gong)給(gei)相對充裕。

　　國慶假(jia)(jia)期將(jiang)至，王藝霖(lin)表(biao)示，從歷史數據和季(ji)節性規律來看，節假(jia)(jia)日期間，尤其是國慶長(chang)假(jia)(jia)期間，豬肉消費(fei)量通常會顯著增(zeng)加，需求或(huo)有所好轉(zhuan)，將(jiang)對(dui)豬價產生(sheng)一定支撐作用，但漲(zhang)幅或(huo)有限。

　　史香迎(ying)預計(ji)，隨著國慶(qing)備貨(huo)逐漸(jian)(jian)開始，屠企生豬屠宰量有望(wang)逐漸(jian)(jian)增(zeng)加(jia)，帶動需求對豬價的承接力度增(zeng)加(jia)，豬價或有望(wang)止跌(die)企穩甚至迎(ying)來小回(hui)暖。但從(cong)基(ji)本面來看，四季度生豬呈現(xian)供需雙增(zeng)的格局，且大(da)概率多數(shu)時間邊際供應增(zeng)量大(da)于(yu)需求增(zeng)量，故四季度豬價易跌(die)難漲，豬價仍有下降空間。

　　在(zai)鄒瑩吉看(kan)來，受供求關系影響，四季(ji)度豬價(jia)(jia)將(jiang)整(zheng)體呈(cheng)現震蕩下滑的態勢。在(zai)國慶假(jia)期支(zhi)撐、養殖端有壓欄增重計劃的雙重帶(dai)動下，10月(yue)生豬均價(jia)(jia)環比有望上升，整(zheng)個四季(ji)度豬價(jia)(jia)或先漲后降。

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